金融常识

一级市场与二级市场是什么 ?

在金融领域，一级市场(Primary Market)和二级市场(Secondary Market)是证券发行和交易的两个关键环节。

一级市场(Primary Market)

定义

一级市场是证券(如股票、债券等)首次发行的市场。发行主体(如企业、政府等)通过一级市场向投资者直接出售新证券，从而筹集资金。

核心特点

首次发行：证券首次从发行方流向投资者(如IPO、债券发行)。

资金流向：投资者支付的资金直接进入发行方(如企业融资)。

定价固定：发行价格通常由发行方与承销商(如投资银行)协商确定。

参与者：主要为机构投资者(如基金、投行、高净值个人)，普通投资者通常通过认购新股或基金间接参与。

典型例子

IPO(首次公开募股)：企业首次向公众发行股票。

债券发行：政府或企业发行新债券融资。

私募融资：非公开向特定投资者发行证券(如Pre-IPO轮融资)。

二级市场(Secondary Market)

定义

二级市场是已发行证券流通交易的市场。投资者在此买卖已存在的证券，交易在投资者之间进行，与发行方无关。

核心特点

流动性提供：投资者可随时买卖证券，提高市场效率。

价格波动：证券价格由供需关系决定，实时波动（如股票交易所的股价）。

资金流向：交易资金在投资者之间流转，发行方不直接获得资金。

广泛参与：散户和机构投资者均可参与（如股票交易所、场外交易市场）。

典型例子

证券交易所：如纽约证券交易所（NYSE）、上海证券交易所（SSE）。

场外交易（OTC）：如未上市股票或债券的私下交易。

基金二级市场：如ETF基金、LOF基金的场内交易。

一级市场与二级市场有什么区别 ?

对比项	一级市场	二级市场
交易对象	公司/政府与投资者	投资者与投资者
证券类型	新发行股票、债券	已发行股票、债券
资金流向	资金进入企业/政府	证券交易所、OTC市场
影响因素	发行规模、市场需求	供需关系、公司业绩、市场情绪

简单来说，一级市场是证券的”出生地”，公司通过 IPO 或发债融资；二级市场是证券的”交易场”，投资者之间进行买卖。

场外交易与场内交易有什么区别 ?

场外交易（OTC，Over-the-Counter）和场内交易（Exchange Trading）是金融市场中两种主要的交易方式，它们的区别主要体现在交易场所、机制、透明度和适用场景等方面。以下是详细对比：

交易场所

场内交易：在正规的证券交易所进行，如上海证券交易所（SSE）、深圳证券交易所（SZSE）、纽约证券交易所（NYSE）等，所有交易通过交易所的集中平台完成。场外交易：不在交易所内进行，而是通过经纪商、银行、电话或电子交易系统等直接在买卖双方之间协商完成。

交易方式

场内交易：采用集中竞价机制（如集合竞价或连续竞价），买卖双方通过交易所撮合成交，价格公开透明。场外交易：买卖双方一对一协商，价格和条款可以灵活定制，不一定通过集中撮合。

透明度

场内交易：交易数据（如价格、成交量）实时公开，所有参与者都能看到市场行情，信息透明度高。场外交易：交易信息通常不公开，仅买卖双方知道具体价格和条件，透明度较低。

标准化程度

场内交易：交易的产品（如股票、ETF、标准化期货）是标准化的，规格和规则由交易所统一制定。场外交易：产品往往是非标准化的（如某些债券、衍生品），可以根据双方需求定制，例如场外期权等。

流动性

场内交易：由于集中交易和参与者众多，流动性通常较高，尤其是热门股票或指数基金。场外交易：流动性较低，因为交易依赖于买卖双方的匹配，可能需要时间找到对手方。

监管程度

场内交易：受交易所和监管机构的严格监管，规则明确，风险相对可控。场外交易：监管较松散，更多依赖双方信用，可能存在对手方风险（如违约风险）。

交易成本

场内交易：通常只需支付佣金和少量交易费用，成本较低且透明。场外交易：可能涉及更高的中介费用（如经纪商佣金），具体费用因交易而异。

适用场景

场内交易：适合标准化证券的买卖，如股票、ETF、期货等，常见于散户和机构投资者。场外交易：适合非标准化或大额交易，如债券、外汇、场外衍生品等，多见于机构投资者或特定需求者。

例如你在上海证券交易所通过券商账户买入”贵州茅台”股票，价格实时显示，交易由交易所撮合，这个属于场内交易。你通过银行与另一方私下协商购买一笔企业债券，价格和条款由双方直接谈妥，这个属于场外交易。

证券包括哪些 ?

证券是指能够代表某种财产权益、可在市场上交易或流通的凭证。它是资本市场的重要工具，用来证明持有者对特定资产的所有权、债权或其他权利。证券的种类繁多，根据不同的分类标准，可以分为以下几类：

按性质分类

股权类证券

股票：代表公司所有权的凭证，持有者是公司的股东，享有分红和投票权。比如A股”贵州茅台”、港股”腾讯控股”。

存托凭证（DR）：指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，由存托人签发，以境外证券为基础在境内发行，代表境外基础证券权益的证券。如美国存托凭证（ADR）、欧洲存托凭证（EDR）、全球存托凭证（GDR）、中国存托凭证（CDR）等。
债权类证券

债券：代表债务关系的凭证，发行者承诺支付本金和利息。比如政府债券（如国债）、公司债券（如企业债）、可转债（可转换为股票的债券）等。
混合类证券：

优先股：兼具股权和债权特征，享有固定股息，但通常无投票权。

可转换债券：既有债券的利息收益，又能在特定条件下转为股票。
衍生类证券：

期权：赋予持有者在未来以特定价格买卖资产的权利。比如沪深300指数期权。

期货：约定在未来某一时间买卖某种资产的合约。比如原油期货。

权证：发行方赋予投资者以特定价格购买股票的权利，通常由券商发行。

按投资工具分类

基金份额

ETF（交易所交易基金）：追踪指数的开放式基金。比如沪深300ETF。

LOF（上市型开放式基金）：可场内外交易的混合型基金。比如万家行业优选混合(LOF)。

封闭式基金：固定存续期，在交易所交易。
集合投资工具

如信托产品、资管计划。

其他类型

资产支持证券（ABS）：以特定资产（如贷款、应收账款）为基础发行的证券。比如住房抵押贷款支持证券（MBS），以购房者支付的房贷本息作为现金流支持；汽车贷款支持证券，以购车者的分期付款为现金流来源；消费贷款支持证券，现金流来源于借款人的还款。
票据：如商业票据、银行承兑汇票，短期债权凭证。

ETF 与 LOF 是什么 ?

ETF

ETF（Exchange-Traded Fund，交易所交易基金）是一种在证券交易所上市交易的开放式基金，它通常追踪特定的指数、行业、商品或资产组合的表现。简单来说，ETF是一种集合投资工具，允许投资者通过购买单一证券来间接投资一篮子资产，而无需直接购买每项资产。

本质

本质上是一种基金，代表一篮子资产（比如股票、债券、商品等）的集合，通常由基金公司管理。

投资范围

通过一只ETF，你可以投资于多个资产，比如标普500指数ETF包含美国500家大公司的股票，提供分散化投资。

交易方式

像股票一样在交易所实时交易，价格随供需波动，但其价值通常与其追踪的资产净值（NAV）挂钩。

LOF

LOF（Listed Open-Ended Fund，上市型开放式基金）是一种可以在证券交易所交易，同时也能在场外申购和赎回的基金。它结合了场内交易的便利性和场外基金的申赎灵活性。

本质

本质是一种基金，代表一篮子资产（如股票、债券等）的投资组合，由基金管理人管理。

投资范围

投资于多种资产，提供分散化投资，具体组合取决于基金的投资策略（如股票型LOF、债券型LOF等）。

交易方式

既可以在交易所像股票一样实时交易（二级市场），也可以通过基金公司申购或赎回（一级市场），但申购赎回通常是以基金净值（NAV）为基准。

ETF 与 LOF 有什么区别 ?

ETF（Exchange-Traded Fund，交易所交易基金）和LOF（Listed Open-ended Fund，上市型开放式基金）都是可以在交易所交易的基金产品但两者在结构、运作机制和投资策略上存在显著差异。以下是它们的核心区别：

发行与运作机制

特征	LOF	ETF
发行方式	可场内交易，也可场外申购赎回（如通过银行、第三方平台）	通常只能通过券商在场内交易
申购赎回机制	以现金方式申购赎回基金份额	以实物资产（如一篮子股票）申购赎回基金份额（实物申赎）
套利机制	套利效率较低（因现金申赎存在滞后性）	套利高效（实物申赎实时调整供求，价格与净值偏差小）

跟踪标的与投资策略

特征	LOF	ETF
发行方式	既可以是被动跟踪指数，也可以是主动管理型基金	通常为被动跟踪特定指数（如沪深300、标普500），极少数为主动型
透明度	持仓披露频率较低（如季度公告）	持仓每日公开，透明度极高
跟踪误差	因现金申赎和主动管理，跟踪误差可能较大	因实物申赎和被动管理，跟踪误差极小

投资门槛与适用场景

特征	LOF	ETF
最小申赎单位	场外门槛低（如1元起投），场内交易按1手（100份）	实物申赎门槛高（通常需数十万份起），但场内交易可按1手购买
适合人群	适合散户场外定投，或场内灵活交易	适合机构套利，或散户低成本长期投资

证券公司是做什么的 ?

证券公司是一种金融机构，主要从事与证券市场相关的业务，为投资者、企业和政府提供金融服务。它们在资本市场中扮演着中介角色，帮助资金供需双方对接，同时也提供投资管理和咨询等服务。

证券经纪业务

作用：作为投资者与证券交易所之间的桥梁，帮助客户买卖股票、债券、基金（如ETF、LOF）等。

工作：为客户开设交易账户，提供交易平台，执行买卖指令，并收取佣金。

示例：你在券商（如中信证券、华泰证券）开户，通过他们的APP买入”茅台”股票。

证券承销与发行

作用：帮助企业或政府发行证券（如股票、债券）募集资金。

工作：设计发行方案、确定发行价格、组织路演、向投资者推销证券，通常以包销或代销方式参与。

示例：某公司IPO上市时，证券公司负责承销其股票。

自营业务

作用：用自有资金进行证券投资，赚取差价或收益。

工作：买卖股票、债券、衍生品等，类似”自己当玩家”参与市场。

示例：证券公司用自有资金买入ETF博取市场上涨收益。

资产管理

作用：为客户管理资金，提供投资组合服务。

工作：设计理财产品、管理基金（如公募基金、私募基金），收取管理费。

示例：某券商推出”稳健收益资管计划”，帮客户投资债券和股票。

投资银行服务

作用：为企业提供财务顾问和资本运作支持。

工作：协助企业并购重组、财务顾问、股权融资、债务融资等。

示例：帮助一家公司收购另一家公司，设计融资方案。

研究与咨询

作用：提供市场分析和投资建议。

工作：发布研究报告，分析行业趋势、个股价值，为客户提供投资策略。

示例：券商发布报告预测”新能源板块”未来走势。

其他业务

融资融券(信用交易)：借钱给客户买证券(融资)或借证券给客户卖（融券）。

托管与清算：为交易提供后台支持，确保资金和证券顺利交割。

场外交易服务：撮合非标准化证券的交易，如债券或衍生品。

券商与投行有什么区别 ?

在金融领域，“券商”与”投行”是两个常被提及但容易混淆的概念。它们虽然在某些业务上有重叠，但核心职能和服务范围存在显著差异。以下是两者的详细对比：

定义与核心职能

维度	券商（证券公司）	投行（投资银行）
本质	综合性金融机构，覆盖证券交易、投资、融资等业务	专注于资本市场融资、并购重组等高端金融服务的机构
核心职能	二级市场交易（经纪、自营）、资产管理、投资咨询	一级市场融资（IPO、债券发行）、并购重组顾问、财务咨询

券商类似”金融超市”，提供买卖股票、理财、融资融券等多样化服务。投行更像”企业财务顾问”，专攻企业融资、资本运作等复杂交易。

业务范围对比

业务类型	券商（证券公司）	投行（投资银行）
一级市场	部分券商具备投行业务资质（如IPO承销）	核心业务是IPO、债券发行、私募融资、并购交易
二级市场	主要业务是股票/基金经纪、自营交易、融资融券业务	通常不直接参与二级市场交易（少数投行有自营部门）
衍生业务	资产管理、金融产品销售、衍生品交易	结构化融资、资产证券化、风险投资（VC/PE）顾问

比如中国券商，中信证券为个人客户提供股票交易服务，同时为企业承销债券。比如国际投行，高盛为某科技公司设计IPO方案并主导发行。

地域差异与机构形态

维度	券商（以中国为例）	投行（以国际为例）
机构类型	独立法人实体（如中信证券、华泰证券）	可能是全能银行的分支（如高盛、摩根士丹利）
监管环境	分业经营为主，需证监会牌照	混业经营常见（部分国家允许投行与商业银行合并）
业务侧重	涵盖投行业务的券商被称为”券商投行部”	国际投行可能同时涉足交易、资产管理等（如摩根大通）

在中国，投行业务主要由券商的投行部门开展（如中金公司、中信证券投行部）。在欧美，传统投行（如高盛）与商业银行（如花旗）业务界限更模糊。

核心区别

维度	券商（以中国为例）	投行（以国际为例）
核心市场	二级市场为主	一级市场为主
典型业务	股票交易、资产管理	IPO承销、并购顾问
客户重心	个人与机构投资者	企业与政府
盈利模式	佣金、利息、管理费	承销费、顾问费
地域差异	中国券商常含投行业务	国际投行更独立、综合化

在中国，证券公司（券商）通常下设投行部门，负责IPO、债券发行等业务。因此，“券商投行”是国内投行业务的主要载体，而国际意义上的独立投行（如高盛）在国内较少见。